阿里巴巴董事局主席马云近日发表名为《冬天的使命》的内部邮件，表示作为其客户基础的江浙中小企业发展可能面临困难，希望阿里人需要做好过冬的准备。《冬天的使命》是阿里巴巴一份普通的内部邮件，写的非常口语化，且不乏语病和错别字，从这个角度看，应该不存在马云刻意让该邮件流向社会的主观意愿。我认为，该邮件的目的在于要打消阿里集团员工的裁员预期、保持基层员工士气，并无其它特殊的意思。受次贷危机影响，江浙出口导向型的中小企业新订单数量减少，银行不愿意放贷给他们，这都是正常的。但中小企业只是国民经济的一部分，不应将其问题夸大化。

中小企业面临订单和成本压力

美国次贷危机对中国的影响主要通过贸易传导，有滞后性。在次贷危机发生后，由于次贷危机之前的外贸订单不会立刻完成，因此外贸型中小企业的生产销售仍呈现一片热火朝天的景象。银行看到企业订单充足，现金流无滑落迹象，仍然愿意发放贷款。

次贷危机过去一年之后，由于老订单已经完成，而新订单出现显著下降迹象，因此外贸型中小企业的财务状况滑坡。银行看到企业后续订单状况不佳，不愿意发放贷款，使得外贸企业出现资金链方面的困难。

应该说，中国投资者对中小企业盈利和生存的恐慌，与一年前美国投资者对本国企业的恐慌是一样的，只不过是滞后了而已。

成本方面，中小企业面临的成本压力主要来自劳动力价格的上涨，劳动力成本上涨是一个长期趋势。原材料价格上涨不具有长期的可持续性，随着未来全球对初级产品需求的降低，原材料和能源价格是会相应回调的。

马云的信件传递了怎样的信号

阿里巴巴虽然也搞国内的B2B业务，但其本质上是一家外贸中介公司，中小企业的外贸中介服务是其主营业务的核心。

阿里巴巴去年赴港上市，正赶上了中国出口形势最好的时期，因此股价被炒的很高。当然了，马云本人的英语水平很高，能够在路演过程中向国际投资人做很好的交流和宣传，是阿里巴巴获得200多倍超额认购的另一原因。

马云不是阿里巴巴的大股东，股价跌了这么多，不受到投资者的压力那是不可能的。因此，我们近期很难看到马云出席什么活动，或者有以前那么多的媒体相关报道。当然，也有人不受投资者压力的，比如盛大娱乐（NYSE:SNDA）的陈天桥家族，他是大股东，他是从来不理会华尔街的情绪的。

由于阿里巴巴总部位于杭州，阿里巴巴的员工是一定会受当地负面新闻影响的，特别是这些负面新闻的主角是阿里巴巴的客户或目标客户的情况下。一般来说，这种影响会导致基层员工的裁员预期，这是规律。特别的，当阿里巴巴员工的销售指标完成越来越困难，或者奖金收入降低的情况下，这种裁员预期会强化。

马云的信件虽然没有提到一次“裁员”，但主要目的就是要打消员工的裁员预期，他不可能有心情对宏观经济发表什么展望的。

阿里巴巴（01688.HK）股价在马云信件泄露后第二天出现了大于大盘的跌幅，《华尔街日报》认为这是因为马云对宏观经济的看法“利淡”，这并不正确。事实上，对于马云信中所说的那些玩艺，市场早有预期，这种无新意的言论是不存在什么“利淡”的。

阿里巴巴（01688.HK）股价第二天大跌的原因在于马云暗示不倾向于裁员。你强调不裁员，股价跌，这是一定会这样的。当然了，你只要裁员，股价也会立马大涨。

中小企业的问题推而广之分析，还可能影响区内其它上市公司。宁波银行（002142）这家上市公司，就面临资产质量和盈利下滑的压力，可能出现大于其它银行股的下跌，因为其贷款客户与阿里巴巴的客户是基本一样的，都是浙江的中小企业。

综上，马云的邮件只是一封内部信件，该信件流向社会并引发关注可能是马云本人也没有想到的。马云的信件主要目的在于打消员工的裁员预期、激励员工士气，而非对宏观经济发表观点和看法。作为一名务实的企业家，马云是不可能有兴趣公开发表宏观经济方面的看法，并惹来经济学家的议论。潘大认为，东部地区中小企业目前面临的困难，是美国次贷危机的一种滞后表现，社会对该问题的关注可能在持续一段时间后降温。由于预计该话题的关注度可能还会持续一段时间，投资者目前需关注中小企业板下跌的风险。